近期淀粉走势高歌猛进，前日淀粉期价更是暴力上涨，期价主力合约收得年内新高2182元/吨，昨日行情也无回头之意，期价继续向上。在淀粉价格持续高位上涨后市场出现分歧，有认为基本面仍然支撑有效而看多，有认为后市风险积聚，追高风险较大，市场中不同的声音开始出现，笔者认为分析本轮行情后市如何走，应当回到行情是如何开始的，其背后的上涨逻辑还是否有效？
淀粉本轮行情启动的根本逻辑是供需主导替代成本定价，驱动逻辑的转换带动淀粉价格的上涨，其中年度库存低位是主要原因、基差修复是动力驱动、政策不定为行情加码、木薯淀粉价差放大是外围利好，在一系列利好共同作用下淀粉价格一路狂飙。在价格连续上涨后，现在来分析当初支撑价格走高的因素是否仍然存在，支撑程度是否有所削弱，如果支撑条件依然有效，那么行情谈结束可能言之过早，具体分析如下：
首先，库存低位，本轮淀粉行情的根本动力是淀粉库存持续低位。据了解，本周国内企业淀粉库存在32万吨左右，较上周库存跌18%左右，当前淀粉行业加工率已经在80%以上，开工率的高位不仅不能累积库存，库存反而在下降，这说明了下游企业仍有较强的需求，我们都知道低库存，高开工，价格很难快速下跌，因为高开工已经让供给处于较高位置了，短期很难让供给快速放大，当前淀粉库存仍未修复，那么本轮上涨行情的基础仍然有效。
其次，现货价格猛涨使得淀粉基差快速来到高位，期价也在基差修复过程中持续上涨，但是近日国内淀粉现货价格基本止涨，局部地区淀粉价格出现松动，开始小幅下滑，而盘面价格的持续大涨使得基差已经基本修复，因此短期随着淀粉期现走势的分化，淀粉基差修复的动力较之前有所减弱，近期淀粉起价的大幅上涨已经使得部分修复，短期基差修复对于盘面上涨的动力减弱，这或是限制淀粉后市期价继续上冲的因素。
再次，政策的不确定性也为本轮行情的上涨持续加码，从开始的华北限产到淀粉深加工补贴的不确定性等都为行情上涨提供了题材，目前关于淀粉企业深加工补贴政策仍然有疑问，市场认为补贴政策会继续下去，但力度会明显减小，后市政策不确定性对于盘面的影响继续存在，这也为资金提供了介入题材。
最后，替代品价格的暴涨也提高了淀粉的比价优势，由于泰国、越南等原料供应紧张，部分厂家已无库存，木薯淀粉价格一路狂飙，截止今日，国内进口木薯淀粉价格在3800-3900元/吨（不含税），较上周上涨幅度在200-300元/吨左右，玉米淀粉比价优势明显，短期木薯淀粉市场依然缺货，木薯淀粉价格坚挺对于玉米淀粉价格上涨依然形成需求端的利好支撑。
综上，在淀粉行情持续上涨后，基本面整体上并没有发生大的变化，库存依然处于低位，政策的不确定性对于行情依然是变数，替代品价差对于淀粉利好也继续存在，所以笔者认为淀粉基本面整体上依然较好，上涨行情的基本面支撑因素依然有效，驱动上涨逻辑没有改变，行情结束言之过早，但有观点认为在淀粉-玉米价差持续走扩的背景下有回归需求，将会制约淀粉行情上涨，笔者认为短期淀粉上涨的趋势动力要大于价差的动力。不过值得注意的是，淀粉基差的逐渐修复使得盘面继续上冲的动能略显不足，尤其是在近期淀粉现货价格已出现松动的背景下，由于近期资金的作用也使得盘面过于狂热，短期涨幅过大或透支着后市行情，价格持续大涨后需要理性对待，预计行情或有震荡回调需求，近期要关注政策的变化及现货价格变化的指引。（特约撰稿人期货小志，文章来自农产品期货网独家原创）；诚邀您加入粮食谷物行业精英2群，QQ群号165216902。
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