美国QE3公布已达2个月多，中期效应开始展现，市场资金面正逐步宽裕，巴西及阿根廷出现小幅干旱，阿根廷播种进度低于预期，欧债债务相对平缓，基本面平缓略好，在美豆单产上调被提前消化的预期下，11月下半月美豆开始小幅回升。
期价回升致前期压榨亏损企业回购货物，洗船增加，但由于4季度-13年1季度采购热情仍较高，过分透支1季度采购或使11-12月份美豆进口量整体维持较好水平。据相关渠道得知，11月国内大豆进口量仍将位于550-580万吨，国内油粕需求增加促进价格回升，国内压榨利润逐步回归，播种进度受阻或使天气炒作再度探头，在QE3中期资金面宽裕背景下12月美豆或呈现震荡偏强走势。
国内豆油库存仍在高位，目前在现货走势转好状况下，将维持微弱升势。
对于棕油，天量库存及需求不足限制走势，11月下半月棕油行情同其他油脂类出现一定的背离，因基本面弱势而震荡偏弱。我们预计2012年11月马来棕油库存将达到260万吨以上，考虑在植物油新规出台之前国内现货商及进口商提高进口量以储备库存，对马来印尼进口量维持较高预期，预估马来11，12月进口量分别为160,155万吨，印尼11,12月库存分别为150,150万吨。马来12月期末库存预计达255万吨将出现拐点。印尼12月库存达到500万吨，较上期调整下调15万吨。
基于预计库存下降出现拐点及需求旺盛，超买远期现货及温和减产周期，而库存高位压力仍存，预计未来几周内棕油将维持弱势震荡，因基本面疲弱态势短期内受美豆拉升动能不足，在温和减产周期及高贴水于其他油脂未来将出现一定替代作用。基本面偏弱局势下棕油走势偏弱背离油脂整体行情或使豆棕出现套利机会，价差回归或在300-500点，然而高位库存及温和减产将使时间点有所退后，或在12月末期-1月左右出现机会。可在5月价差扩大至2000左右买入，目标价差回落至1500点左右，但需注意豆类仍是卖方市场主导，而棕油买方特征明显，主导因素未改变之前，豆棕价差继续扩大可能性更大。
菜籽油方面，国内供给转好，年末需求增加，在植物油进口新规颁布之前预计菜油进口量仍在20多万吨左右。但由于本年度菜籽已收获完毕，未来市场供给将逐步减少，由于目前油脂价格回落，国储投放市场动力不足，市场流通菜籽油保持微弱宽裕之势菜籽油行情更多表现为随豆微升。库存压力较大限制升幅。
粕类走势整体较强，冬季生猪散养户单位增重消费饲料量增大且重叠集中出栏的前提下，由于存栏量位于较高水平，对粕类消费仍形成较强支撑，近期国内现货豆粕供给出现一定短缺，粕价回归将使油厂开工有所转好，12月由于需求旺季整体讲有所支持，整体价格预计有望走强，目前油厂大规模储备1季度库存，油粕5月合约可近似看作是1季度大豆库存形成油粕的现货合约，目前国内存栏量仍位于高位，预计13年1季度母猪存栏或有所小幅下降，在目前仔猪存活位于较好状态对整体存栏水平仍支撑粕类需求。
价格展望方面，因考虑到宏观因素的不确定，将美豆走势重心下移，预计美豆12月1400-1550美分震荡，在1500美分左右震荡概率较大。
现货压力较大，预计国内棕油现货在5800-6300元/吨区间可能性较大。
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