周评：食用油现货市场价格全面大涨

      本周（10月9日-10月15日）国内食用油现货市场四大主要呈现全面大涨的格局，其中豆油和棉油价格涨幅相对较大，全周涨幅在775-800元/吨，而棕榈油和菜油价格全周涨幅也在275-630元/吨。各品种具体情况分析如下：

　　豆油：暴涨过后企稳调整 长期涨势值得期待

　　本周国内豆油现货市场价格呈现全面大涨的走势，各地区价格上涨幅度在450-900元/吨，其中云南昆明、黑龙江哈尔滨、吉林长春地区豆油现货价格上涨幅度相对较大，截止10月15日，主要地区一级豆油销售价格集中在9100-9550元/吨，均价在9325元/吨，较上周末大涨800元/吨。10月15日，国内进口豆油理论成本上涨，周四CBOT10月豆油收盘48.02美分/磅，其对应的2010年10月船期南美毛豆油理论进口成本在9257元/吨，较上周同期上调535元/吨。

　　本周东北地区豆油价格大幅上涨，该地区多数油厂处于停机中，惜售心理明显，因此价格涨幅较大；华北地区市场上豆油价格走势偏强，主要涨幅集中在上周末与周一两日，后期油厂报价多维持稳定；华东地区市场上豆油价格随市上涨，外盘持续走强给国内期现市场带来利好支撑，油厂报价多跟盘调整；两广地区市场上豆油价格上调，虽然市场需求有限，但在外盘强有力的支撑下，油厂跟随周边市场上调价格，但整体成交情况不是很理想。本周国内豆油现货市场价格在周初大幅上涨之后，涨势便有所放缓，陷入震荡整理格局之中，除了周初成交尚可之外，其余时间的成交情况均不是很理想，这也是阻碍油价反弹的主要原因。市场上影响本周油价走势的因素主要有以下几点：

　　首先，国庆长假过后，国内豆油现货市场价格出现暴涨，均价已经成功突破9000元/吨一线压力，这主要是受周五晚美国农业部公布的月度供需报告数据意外利多提振，外盘豆类集体暴涨，现货市场看涨人气急剧上升，买方逢低适量的入市补库，国内期货受外盘的影响，周一油脂期价全线涨停，现货油价续涨，部分地区油厂停止报价，限量销售，市场看涨人气膨胀，不过下半周的成交情况不是很理想，量价脱节，涨势有所放缓，厂商出货意愿比较强烈，部分地区价格小幅回落；

　　其次，由于市场上多数贸易商在上周末期间已经进行了一定量的采购，因此后期即使期货市场上行，现货市场没有持续跟涨，由于油价涨速过快，市场风险加大，场内需方恐高心理滋生，当前呈现出有价无市的局面，多数贸易商以前期低价合同为主，现货成交稀少，多数厂商采取稳价观望的态度，以加快消耗手中库存为主，落代为安心理较为明显，这在一定程度上抑制油价的涨幅；

　　第三，国家为了抑制油价的上涨，公布将于10月20号竞价销售国储菜籽油30万吨，预计起拍价是8500元/吨，另有消息称国家同时将抛售60万吨豆油，价钱未定， 加之中国恢复对阿根廷豆油进口的利空消息，加重了场内的观望情绪。据了解，目前国内主要地区的豆油商业库存在90万吨左右，而国储豆油库存量在140万吨以上，加上1500万吨以上的大豆库存（国储和商业储备总量）折算的豆油，整体上估计国内豆油库存总量在400万吨以上，而中国2010/2011年度消费的豆油量预计在1200万吨左右，当前的库存总量占到了全年消费量的30%，在这种情况下，国家抛储将对市场价格形成压制，从长远看，消化库存应该是利多，但短期预计是利空；

　　最后，从期货方面来看，豆油期货合约从2006年上市交易以来，每年的10月-12月都是豆油价格上涨的时间段。2006年9月到12月以收盘价计算，豆油上涨幅度为23.79%，同样2007年同期豆油上涨幅度为25.53%，2008年受金融危机的影响，豆油从10月到12月季节性走势表现不一样，但是正是在这3个月中豆油止住了从2008年7月开始的大幅下跌，为豆油成功筑底奠定了基础，从这一方面来说，10月-12月仍是豆油强势的季节时期，2009年10月-12月豆油上涨幅度为15.22%，从历史可以重演的假设来说，2010年10月-12月的季节走势值得期待，按照2006年、2007年和2009年3年豆油上涨的平均值21.5%测算，今年豆油从10月份的8498元/吨开盘价计算到12月底，豆油的收盘价格预计为10252元//吨。

　　综上所诉，在2010年第四季度当中，豆油在看涨因素的带动下登上一万元/吨的心理关口有实现的可能，豆油价格的重心将逐步抬升，不过仍然不可忽视国家调控的力量，当前受通货膨胀预期的增加，国家为了抑制物价上涨，后期可能将出台一些政策，前几日国家已经上调了部分银行的存款准备金率，可见在经济出现明显波动的时候，国家是不会视而不见的，因此提醒客户关注国家相关政策动态，目前大量囤货风险较大，为了规避风险，最好根据自身的实际出货能力，注意控制库存成本及数量，短期国内豆油现货市场价格将维持在高位震荡整理，能否继续上涨需看实际成交的“脸色”。

　　棕榈油：期货市场大幅上涨  带动现货价格走高

　　本周国内棕榈油现货市场价格整体继续呈现大幅上涨的走势，各地区价格上涨幅度在550-700元/吨，其中江苏张家港、福建厦门、浙江宁波地区棕榈油现货价格上涨幅度相对较大，截止10月15日，国内各主要港口地区24度棕榈油销售价格集中在8400-8600元/吨，现货分销均价8530元/吨，与10月8日相比了上涨了631元/吨。按照马来西亚南部港口最新报价，10月15日，24度棕油近月船期FOB报价1015美元/吨，折合理论进口成本8393元/吨，价格较上周相比上涨了452元/吨。

　　本周国内外棕榈油期货走势维持在高位，但走势略有分歧，其中马来西亚BMD毛棕榈油期货价格涨跌互现，期间主要承压于马来西亚出口数据下滑的预期，大连棕榈油期货整体呈现偏强的走势，美盘期货利好延续，对国内市场指引作用明显，加上厂商均对后期呈现偏多预期，日内维持坚挺入市策略，也对盘面带来支撑。本周国内棕油现货市场价格高位续涨，油价强势趋势延续，卖方挺价销售意愿浓厚，不过在周末成交未跟进的影响下，需方观望情绪增加，采购活动偏于谨慎，虽看多后期，但对油价调整预期亦在增加。影响本周棕油现货市场走势的因素主要是：

　　首先，本次油价急速上涨，一方面主要受到美盘期货大幅拉升的直接影响，另外国内主要港口棕油库存水平偏低也对其起到推波助澜的作用。九月份市场供应宽松的局面就已经得到了缓解，由于逐渐进入消费需求淡季，加上在马来西亚棕榈油期货的支撑下，24度棕榈油FOB价格一直处于相对较高的位置，共同制约了进口贸易商的采购需求，至当前，主要港口地区棕油库存量在33万吨，明显低于去年同期，国内厂商借助外围市场利好走势，纷纷上调销售报价，刺激了需方的买涨情绪，成交情况的一再跟进也成为油厂继续上调报价的动力，致使卖方显现出一定的销售心理，进行限量成交，虽然本周下半周市场交易活动放缓，但不可否认的是贸易商的买涨配合对现货价格的推升作用。

　　其次，据马来西亚棕榈油局（MPOB）公布数据显示，马来西亚9月份毛棕榈油产量为156万吨，较上月同比下滑2.7%，8月份毛棕榈油产量为161万吨，另外报告称，马来西亚9月毛棕榈油出口增加21%至147万吨，8月份出口量为121万吨，至月末棕榈油库存达到171万吨，8月库存为170万吨。由于本数据基本在市场的预期之内，对市场影响偏中性，反应较为平淡，此外马来西亚棕榈油局表示，今年马来西亚毛棕榈油产量可能维持上年的1760万吨的水平，今年偏高的降雨量影响了棕榈果收获，棕榈出油率制约着棕榈油的产量。从马来西亚市场来看，预期增长较多的库存并未出现，而市场注意力主要集中在美豆市场的氛围下，对本期数据反应平平，也减弱了其对市场的影响。

　　再次，马来西亚毛棕榈油期货市场表现的较为坚挺，基准合约盘中更是创下了27个月以来的历史新高，由于目前马盘涨幅过大，期价随时会出现技术面的调整走势，理论上期价可能会回抽2850令吉附近，随后将是2750令吉附近，如果展开4浪调整，则有下探到2650令吉附近的可能，因此我们在操作上仍需要保持谨慎，提防可能出现的大幅波动风险。目前国内的油脂期货明显涨幅落后于外围市场，因此连棕油有继续补涨的需求，但期价可能会短线上冲后展开一轮象样的调整走势，因此在操作上同样需要予以防范回落风险。

　　国内的棕油现货市场目前围绕8500元/吨附近进行振荡整理，虽然港口现货市场价格表现坚挺，但是实际的交投较为清淡，并且多数以执行合同或是进口商的虚报为主，呈现出有价无市的格局，在目前的情况下，棕油的现货市场可能会出现强势整理走势，如果外围期货市场继续走强，则棕油现货将在进口商与工厂的继续拉升下冲击9000元/吨大关，在不出现政府强势干预的情况下，继续保持看涨一线的观点，短期内油价走势高位盘整为主，涨幅有限，关注高价位下成交情况能否为市场累积调整动能。

　　菜油：短期价格涨幅过大  后期面临利空压力

　　本周菜油市场价格整体呈现稳中上涨的格局，各地区价格上涨幅度在100-650元/吨，其中陕西渭南、湖南岳阳、湖北襄樊地区菜油价格上涨幅度相对较大，截止本周末，主要地区菜油市场均价在9175元/吨，均价较上周末上涨275元/吨。主要地区菜油价格集中在8800-9650元/吨，多数地区价格较上周末上涨100-650元/吨。本周国内菜油现货市场价格涨势迅猛，在美盘涨势强劲以及周边产品报价上扬的双重提振下，油厂挺价意愿不减，虽然需方追高略显谨慎，但时至本周后期，市场实际成交价格已经从8800-8900元/吨过渡到9200元/吨左右，厂家惜售心理极为强烈，报价纷纷上调，成交状况较上周有所活跃。

　　本周国内菜籽市场基本保持稳定，局部小幅整理，其中成都、南通等地油厂菜籽停收，南阳地区均靠外运，货源偏少现象比较普遍，整体上冬播菜籽也就是长江流域产区的菜籽购销基本完毕，而春播菜籽也就是青海、内蒙古地区的菜籽还未大量上市销售，有价无市的局面较为突出。由于棉籽已经开始上市销售，在加工重心逐步转移的情况下，短期内菜籽价格不会有太大波动，由于进口菜籽价格继续呈现稳中上扬走势，同时在进口菜籽检疫措施仍严格实施的情况下，后期菜籽进口预期继续降低。

　　本周初受到隔夜美盘豆类期货涨势的有力提振，助推大豆期货大幅上行，传导到国内油脂油料现货市场，菜油价格持续上涨直至攀升到9000元/吨一线高位，油厂及大型贸易商看多预期增加，受成交跟进的支撑，挺价惜售心理不减，不仅结束了节后菜油市场的冷清状态，也扭转了价格上行艰难的颓势局面，但本周后期，随着价格续涨，需方入市略显谨慎，购销清淡格局有所显现，同时国储菜油抛售在即，更营造了菜油产品市场偏弱的交投环境，对油厂挺价信心造成一些打压。本月20日国家将采取竞价销售方式销售30万吨菜油，由于国储菜油占据市场多数库存份额，国家有能力对菜油价格进行有效调控，一方面传言国储价格8500元/吨，极低于主流销售报价，另一方面传言将连续抛售每周至少30万吨，目前这两方面均未得到证实，但都显示国家调控的意愿，对菜油产品市场的利空影响正逐步积聚。由于目前菜油抛储细则已经确定，在下一阶段方向仍不明朗的情况下，短期油厂收购菜籽的信心仍然受到抑制，短期市场将维持零星交易局面，价格波动空间有限，而西北菜籽仍然维持上货量少的局面，不过从目前来看，由于菜油抛储地区并未涉及西北地区，导致当地部分贸易商及厂家采购菜籽意愿有所增强，且整个市场对于中长期的油脂市场仍基本持乐观的观点，这使得近来南方部分贸易商及油厂等对西北菜籽的询价有所增多，令当地市场氛围略显活跃，不过目前货量不大，预计价格难有明显波动。

　　受国储菜油于近期进行销售的影响，下半周市场价格涨势整体放缓，由于传言中国储菜油销售价格同当前菜油主流销售报价格之间差距较大，菜油现货市场价格可能存在一定回调空间，油厂高价销售策略风险加剧，加之从目前市场来看，实际成交难以持续放量，对菜油市场的利空影响已逐步显现。 短期而言，政策面的抛储压力将继续对市场形成抑制，预计短期受政策影响油脂价格将出现一定动荡，此外菜油受到政策面的压力较其它油脂更为明显，预计在此背景下，短期菜油市场将延续浓厚的观望氛围，且市场高位价格回调风险有所加大。

　　棉油：多重利好推动  价格全面暴涨

　　本周国内棉油市场价格除部分地区停报外，其它地区呈现全面暴涨的格局，其价格涨幅在500-1300元/吨，其中安徽安庆、安徽巢湖、山东高青、湖北武汉地区棉油价格上涨幅度相对较大，截止本周末，主要地区三级棉油价格均价在8725元/吨，较上周末大涨775元/吨。主要地区棉油价格集中在8100-9350元/吨，多数地区价格较上周末上涨500-1300元/吨。

　　本周国内棉油价格延续大幅上涨势头，目前山东、河北、河南等北方产区棉油报价已攀升至9000元/吨高位，成本高企成为了助推棉油上涨的重要因素，但因棉油与一级豆油价格过于接近，市场成交低迷的局面有所加剧。伴随皮棉价格攀升至历史最高位，棉农持棉待售心理突出，上游轧花厂难以收购到籽棉，部分企业甚至因资金问题被迫停收，对棉籽惜售心理显著增强，其价格也因此出现大幅攀升行情，其中南方光籽价格普遍上扬至1.55-1.60元/斤一线，而北方棉籽价格已超过1.93元/斤，山东产区棉籽偏高价格更是一度触及2.00元/斤高点。籽价坚挺不仅加剧了压榨企业的成本压力，更会令部分油厂暂时搁置开机计划，棉油批量上市时间后延，而受成本因素支撑，油厂挺价心理依旧存在。短期内国内棉籽价格稳中趋坚走势仍将给予油价成本支撑，但因棉籽价格已至高位，油厂入市低迷的现状短期内难改观，随着籽棉采摘量的逐渐放大和新加工棉籽数量的增加，倘若后期棉籽理性回调风险正在加剧，棉油持货厂商惜售心理也将随之减弱。

　　虽然当前主要油脂市场上行动能尚未衰竭，棉油价格高位运行基础犹存，但因近日棉油价格涨势过快，继续上行风险正在加大，市场谨慎观望心理开始显现，成交水平下滑，贸易商继续追涨备货意愿减弱，加之国家有计划抛出部分国储豆油，将给市场走势带来利空影响。

　　目前棉油与棕油已拉开价差，且更接近豆油，虽然北方地区面临气温下降令棉油回占勾兑市场有望逐步到来，但仍需较长过程，而豆油价位令棉油上行空间十分有限，且压力较为明显。棉油将面临逐渐开机供应激增，短期豆油的走势仍有调整，棉油调整将逐步到来，而后期棉油受棕油逐步退市影响，有望在成交量上获得些许提振，从而缓解棉油利空因素，棉油将逐渐显现上跟豆油的季节性趋势。由于油价上涨过快，成交低迷的局面愈发突出，目前主产区三级棉油价格已攀升至8800-9000元/吨，而一级豆油价格却在9100-9300元/吨左右，二者价差仅在200-300元/吨，局部地区甚至出现倒挂，故成交低迷将成为棉油后续上涨有力牵制，与此同时，由于国家将在10月20日以8500元/吨的价格抛售30万吨储备菜油，另有60万吨豆油也将择机抛售，加之我政府已取消了历时半年之久的禁止阿根廷豆油进口的措施，也势必给高位运行的油脂市场带来利空影响，预计棉油价格仍以高位震荡走势为主。

　　综上所述，虽受成本等因素支撑，棉油价格长线趋强预期依旧不改，但从目前看来，棉油阶段性上涨动能已然衰竭，继续上行空间有限，倘若周边市场出现调整行情，棉油价格比将出现高位理性回落，后期其价格跟随周边油脂市场波动的可能性依旧偏高。