布瑞克大豆周评（11月1-5日）短期继续震荡

一、行情回顾
本周初，因外围基本面消息匮乏，致使美豆期货多延续前期的窄幅波动行情。不过在周四、周五，由于美联储宣布实行量化宽松货币政策，给美元带来打压，美豆期货突破前期震荡区间，大幅向上攀升，并创下近期新高。截止本周五，美豆11年1月合约报收1284美分/蒲式耳，较上周末收盘上涨48美分/蒲式耳，收于2年高点。

  受外盘偏强的利好带动，使得本周连盘大豆期价随之出现稳中走高行情。周初，连豆维持高位整理，期价窄幅波动，周五，由于美联储量化宽松政策公布后，市场对全球通胀担忧加剧，外盘大涨，国内连豆期货跟随走势强劲，期价大涨创新高，截止周五收盘，连豆主力合约A1109收于4657元/吨，较上周末收盘上涨300元/吨。

二、基本面消息
利多：
1、需求强劲，对美豆支撑强劲 
美国农业部（USDA）公布10月份供需报告，报告下调了美国大豆的产量，本月库存数据也下调0.85亿蒲式耳，幅度高达24.3％。另外，10月份较9月份库存消费比也大幅度下滑至8％。美豆期末库存的大幅下降，已经明显表示大豆市场今年可能供给吃紧。此外，美国豆类出口形势依然良好，显示外部需求强劲。我们认为，需求已经在消化供给增加的压力，而强劲的出口数据可能也将支撑CBOT农产品价格维持高位运行。 

2、美豆出口旺盛，对价格有支撑 
截至到10月28日当周，美国大豆出口销售净增158.62万吨，新销售165.04万吨，中国依旧是最大买家，进口了美国大豆92.71万吨，此外，当周美国出口销售豆粕净增16.56万吨，新销售净增19.78万吨，出口销售豆油净减3.25万吨，而新销售为1.96万吨。报告显示美豆出口销售仍然强劲，且当前美豆收割尾声，农户惜售显著，支撑美豆期价。

3、临储收购价出台，大豆面临底价支撑 
国家粮食局11月3日称，今年国家继续在内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省实行大豆临时收储政策，国家临时存储大豆（国标三等质量标准）挂牌收购价格为3800元/吨，收购入库的大豆为2010年国产新大豆，收购期限为2010年11月1日至2011年4月30日。国储收购价格的出台仍旧基本确定了大豆的底部价格，而从目前来看，东北国产大豆收购价普遍已经高于3800元/吨，国储可能面临收不到大豆的局面，国产大豆收购价格仍可能会上涨。 

4、进口成本高企，提振国内豆价 
据中国国家粮油信息中心报告监测数据显示，10月份大豆到港完税成本将进一步上升至3700元/吨，11月份进一步上升至3780元/吨，初步预计12月份完税成本将达到3930元/吨。这对于刚刚公布的3800元/吨的收储价格来讲，仍有一定的价差，而近月船期的进口大豆到港成本持续看涨，因此，农户可能仍旧保持比较强的惜售心理，后期国产豆价格也有望继续维持上涨行情。

5、比价效应偏低，进一步将支撑豆类走强 
由于今年以来，美玉米价格涨幅远超过美豆，从而造成美豆与美玉米的比价关系偏低，而国内方面也同样如此。我们认为，在流动性充裕的背景下，大豆玉米比价偏低将吸引更多的套利资金进场，进而推高大豆期价。而同时这还将影响农户的播种意愿，导致明年可能出现大豆种植面积向玉米转移，这也将进一步支撑豆类市场的牛市行情。 

利空：
1、南美天气改善，料抑制豆价  
10月份，南美主要大豆种植区域降水情况有所改善，补充了土壤的水分，有利于南美2010/2011年度的播种。截至10月29日当周，巴西农户2010/2011年度的大豆播种已完成预期种植面积的29％，快于往年平均进度。巴西植物油行业协会最新消息称，目前巴西正在播种的2010/2011年度大豆产量预估为6790万吨。阿根廷方面，该国农业部长预估2010/2011年度大豆产量为5200万吨，与上一年度产量5270万吨几近持平。由于本年度南美大豆生长将可能遭遇拉尼娜气候的不良影响，市场对南美天气的升水预估较高。近期的降水已经对该题材有部分消化，甚至可能抑制期价的短期上涨，利空美豆。

2、库存压力明显，豆价企稳
截止本周，港口大豆库存在615万吨，重新回到了600万吨以上，11月，12月进口大豆到港量大，根据船期，11月进口大豆到港量预计在520万吨左右，12月也可能在480-500万吨，后期港口库存压力将逐渐显现，尽管后期到港成本逐渐增加，普遍在4000元/吨以上，但一定时期内，因缺少新利多消息刺激，国内豆价一定时期内将保持平稳态势。另外，当前国家对油脂市场的调控措施已经出台，且有消息称陈储大豆拍卖也在紧张的筹备中。大量的大豆库存加之国家调控预期使得豆类短期上行动能趋弱。 

三、行情展望：
本周，虽内外盘期市同向上涨，不过由于农户惜售，使得市场购销略显清淡，对现货市场影响并不明显，大多豆价仍以企稳走势为主。预计下周，在南美干旱炒作继续、以及美豆震荡格局仍在，中国需求强劲，加上美国定量宽松叠加国内通货膨胀、国内收储价格托底等多重利多奠定四季度大豆牛市基础。故我们综合认为，11月-12月份国内大豆仍将延续震荡上行格局。不过值得提及的是，当前美豆利好消息缺乏，同时港口大豆库存仍待消化，使后期上行高度受制约。