布瑞克大豆周评（11月6-12日）下周盘整仍是主旋律！

一、行情回顾
本周，美豆呈现冲高回落行情。其中，周初，受美国农业部新的月度供需报告利多的支持，美豆期货大幅攀升，并最高触及1350美分上方，同时周四，由于需求强劲及2011年度利多面积预报的支撑，美豆期货继续大幅收高，一度接近期涨势顶部；但好景不长，本周五，由于对中国实行紧缩货币政策的忧虑，致使市场投机商竞相抛售，令周五CBOT大豆期货市场触及70美分跌停板。 截止本周五，美豆11年1月合约报收1269美分/蒲式耳，较上周末收盘下跌15美分/蒲式耳。
 
同样，本周连豆期货受其外盘美豆压制，期价较上周下跌。周初，因美豆基本面利多支持，外盘继续向上拉升，并创新高，国内连豆跟随外盘大幅上扬；临近周末，由于央行上调存款准备金率，同时国内CPI创新高，加息担忧增强，受国内政策调控打压，连豆期货展开震荡回调。截止本周五，连豆主力合约A1109报收4584元/吨，较上周末收盘下跌73元/吨。

二、基本面消息
利多：
1、生物柴油拉动豆类需求
随着原油价格的上涨，生物柴油盈利水平在不断改善，这也将加大油脂的需求。《油世界》资料显示，2010年生物柴油行业的豆油用量预计为170万吨，比上年110万吨增加60万吨。相信随着原油价格的上涨，生物柴油产量将会继续扩大。后期若原油价格继续上涨，生物柴油将成为拉动油脂消费的又一重要因素。

2、美报告出台，利多豆类
11月9日，美国农业部公布11月份的供需报告，2010/11年度美国大豆产量预估为33.75亿蒲式耳，小于10月预估34.08亿蒲式耳；年末库存预估为1.85亿蒲式耳，小于10月预估2.65亿蒲式耳。市场人士表示，产量的下调出乎市场之前的预料，而且还导致了库存更为紧张。由于受到美国农业部报告利多的影响，导致周初几日CBOT豆类价格大幅收涨，盘中涨至1343.6美分，创出26个月以来的新高。

3、南美干旱，有助于抬升豆价
截止到11月5日，巴西大豆播种完成45%，去年为49%，五年平均为38%，巴西陈豆出口完成97%，新豆预售完成29%。巴西大豆种植面积提高，产量调高，欧盟因油菜籽减产而提高大豆进口100万吨，为1430万吨。阿根廷大豆播种完成一半左右，而且目前阿根廷部分地区出现干旱，未来两个月可能遭受干旱的威胁。

4、港口库存压力减轻，利于豆价高企
本周，据海关初步统计，由于10月部分进口大豆到港延迟，使得10月进口大豆到港量在373万吨，较上月464万吨降低，而11月进口大豆到港量预计在520万吨，12月预计到港量为500万吨。截止到目前，主要港口大豆库存为615万吨，大豆日消耗量在16-17万吨，同样加上进口大豆理论到港成本在4500-4600元/吨的不断走高，使其对大豆市场价格底部形成有效的利好支撑。

5、比价效应偏低，进一步将支撑豆类走强 
由于今年以来，美玉米价格涨幅远超过美豆，从而造成美豆与美玉米的比价关系偏低，而国内方面也同样如此。我们认为，在流动性充裕的背景下，大豆玉米比价偏低将吸引更多的套利资金进场，进而推高大豆期价。而同时这还将影响农户的播种意愿，导致明年可能出现大豆种植面积向玉米转移，这也将进一步支撑豆类市场的牛市行情。

利空：
1、通胀压力大，利空商品市场
10日晚间中国人民银行决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第四次上调金融机构存款准备金率，继续释放货币政策收紧信号，11日国家统计局公布的10月居民消费价格（CPI）同比上涨4.4%，比9月份涨幅扩大0.8个百分点工业品出厂价格（PPI）同比上涨5%，涨幅扩大0.7个百分点，通胀预期更为强烈，进一步加强了紧缩政策预期，市场普遍预期加息政策将再次启动，故通胀压力的不断加大，亦对后期的商品价格走高形成抑制。

2、需求减速，对美豆有压制
美国农业部周度出口检验报告显示，截止到2010年11月8日的一周，美国大豆出口检验量为155万吨,低于上周的199万吨，也低于去年同期的176万吨。报告显示过去一周，美国对我国（仅指大陆地区）装运大豆24船。

3、豆价过高，有回调需求
国家今年的临时收储新大豆价格为每吨3800元，虽然较去年的3740元/吨有所提高，但幅度很小，远远跟不上今年的物价上涨水平，离当前市场上的现货价格也有较大距离。因而，这次临储政策对大豆期价的利多效果有限。然而，我们不得不提防另外一个问题，那就是国家对物价的打压，政府手中已经掌握有相当数量的大豆和油脂存量。虽然抛储难以改变市场价格的长期趋势，但短期影响不容忽视。截止到周五，国内豆价处在27个月以来的高位，其中哈尔滨油厂豆价普遍在3880-3920元/吨，清粮价格集中在3920-4020元/吨，油厂继续提价谨慎。在豆油，豆粕行情走软，油厂压榨利润缩，可能略调低大豆收购价格。

三、行情展望：
本周，由于内外盘豆类的冲高回落，使得国内大豆价格走势相对平稳。尽管当前由于豆类过高，使得终端需求未能出现同步放量跟进，不过由于农户惜售，以及大豆收储政策出台，使其对豆价走强仍有一定的支撑作用。同时加上后期到港成本增加，也将限制其跌幅。因此，我们对于下周的大豆行情仍持谨慎乐观的看法，故稳中盘整仍是中短期的主旋律。