一、 宏观经济
欧债危机影响下全球经济继续恶化。最新世界银行报告下调13年全球经济增长预期，显示经济难有改观。欧洲方面：穆迪下调西班牙、塞浦路斯主权评级，意大利经济陷入深度衰退，穆迪下调多家荷兰银行评级，债务危机引发的银行危机已经逐渐向欧洲核心国家蔓延。鉴于经济疲软，英国推出1000亿英镑经济刺激计划。希腊大选倾向紧缩政党获得微弱优势，短期将刺激金融市场。
国内5月宏观经济一好三坏。宏观经济数据显示，今年 1-5月固定资产投资增速为 20.1%，创出 2003 年以来新低；5月社会消费品零售总额增速为 13.8%，为 2006年 8月以来新低。5月工业增加值同比涨幅虽反弹至 9.6%，但并未见明显好转。5月份，我国进、出口分别增长 12.7%和 15.3%，规模双双创下月度历史新高。总体来看经济依然面临较大的下行压力。
二、 基本面
三、 期货市场
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本周国家棉花价格指数 |
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A指数（元/吨） |
B指数（元/吨） |
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本周价格 |
19424 |
18479 |
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较上周变化 |
-217 |
-125 |
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本周郑棉价格行情 |
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收盘价（元/吨） |
成交量（手） |
持仓量（手） |
|
1207 |
18280 |
10096 |
16146 |
|
较上周变化 |
505 |
-2962 |
-2410 |
|
1209 |
18650 |
286998 |
151778 |
|
较上周变化 |
540 |
-213516 |
-24868 |
|
1301 |
19280 |
1731716 |
271668 |
|
较上周变化 |
300 |
234162 |
8760 |
|
本周ICE棉花价格行情 |
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收盘（美分/磅） |
成交量（手） |
持仓量（手） |
|
1207 |
79.98 |
109857 |
41786 |
|
较上周变化 |
7.08 |
12608 |
-33131 |
|
1212 |
71.02 |
110282 |
132124 |
|
较上周变化 |
1.14 |
-8470 |
24034 |
2、期现价差
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本周国内期货现货价差 |
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郑棉（元/吨） |
B指数（元/吨） |
价差(元/吨） |
|
1209 |
18650 |
18479 |
171 |
|
1301 |
19280 |
18479 |
801 |
以上为04年以来国内棉花期货和现货价差图，本年度以来期现价差已经逐渐回归。期限倒挂也因郑棉走高而消除。
3、国内外价差
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本周国内外期货价差 |
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郑棉（元/吨） |
美棉（美分/磅） |
美棉（元/吨） |
价差（元/吨） |
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1209/07 |
18650 |
79.98 |
11126.14 |
-7523.86 |
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1301/12 |
19280 |
71.02 |
9879.70 |
-9400.30 |
以上为历年来郑州和ICE棉花指数的价差图，目前来看，国内外价差依然处在历史高位。
4、仓单数量
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本周仓单情况 |
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本周数量 |
较上周 |
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仓单数量（张） |
2999 |
-105 |
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有效预报（张） |
218 |
-21 |
|
合计（张） |
3217 |
-126 |
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仓单数量（吨） |
119960 |
-4200 |
|
有效预报（吨） |
8720 |
-840 |
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合计（吨） |
128680 |
-5040 |
本年度7、9期货合约棉花持仓共419780吨，仓单压力为30.6%，较上周增加3个百分点，1209合约继续减仓，本年度仓单压力依然较大。（9月份合约仓单有120元/吨的贴水）
四、 结论建议
2、 国内5月进出口数据抢眼，但整体宏观数据欠佳，经济走出低谷还需时日。国家宽松政策依然存在。
3、 ICE期棉逼仓导致近月合约大幅走高，受此带动，郑棉本周最后两个交易日也强劲上涨，于此同时仓单需求逐渐增加，市场气氛略微偏暖。但是供需压力依然较大，能否持续走高还看下游消费情况。
4、 操作建议：现货卖出保值者暂时观望，激进投机者于1301合约轻仓建立波段多单，目标点位500元以内，仓位原则上不超过2成。（李川）
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