本周美棉7月合约累计上涨9.71%(上周上涨6.28%)，而美棉花12月合约累计上涨1.63%（上周上涨3.36%）。美棉最近两周，美棉花7月合约大幅上涨，其涨幅远大于美棉12月合约。2012年6月4日，美棉花07收盘价为68.53美分/磅，美棉花12收盘价为67.06美分/磅，7月合约与12月合约价差为1.47美分/磅；到6月15日，美棉花07收盘价为79.98美分/磅，美棉花12收盘价为71.02美分/磅，7月合约与12月合约价差为8.96美分/磅。由此造成美棉期货近强远弱格局，中财智库评论试着从各方面来分析以上情况。美棉近月合约的大涨是否为逼仓？
根据汤森路透数据，7月和12月合约的价差处于2011年6月以来的最宽阔水平，周四成交量触及逾47300手，几乎是30日均值的两倍。
从持仓结构上看
截止6月4日，7月合约持仓高达86328手，而ICE可交割的2号期棉合约库存仅为133069包，在此情况下，某大型结构向空头施压，空头被迫主动平仓，导致7月合约大幅上涨。截止6月14日，不到两周7月合约持仓锐减42960手至43368手，ICE可交割的2号期棉合约库存为123923包。从持仓变化上看，ICE 7月棉花合约逼仓正在进行。
从美棉销售情况上看
截止6月7日当周美棉累计出口2011/12年度陆地棉18万吨，2012/13年度棉花7.98万吨，其中中国签约本年度16.9万吨，签约下年度4.1万吨。在国内外棉价价差持续扩大的情况下，中国纺织企业采加大进口棉采购量，并且对近期棉花的需求更为迫切，一定程度上促进了美棉的近强远弱。
从美棉年度出口状况上看
2011/12年度美国陆地棉预计可转运总量227.9万吨，截止2012年3月8日，该年度已签约量为243.6万吨，占装运总量的107%，过去五年均值为84%。表明2011/12年度美国棉花销售顺畅，与往年相比，该年度已有超卖迹象。
逼仓还会继续吗？
从近期ICE 7月和12月期棉合约走势上看，7月期棉的上涨幅度远远大约12月，出现美棉近强远弱的“逼仓”行情。那么逼仓能否继续？ICE 7月棉花合约在6月25日开始交割，距离交割日前仅一周左右时间，7月期棉合约仍有4万余手持仓，多头仍有继续向空头施压的机会，促使空头轧平空仓。此外，只要国内棉花价格高企，在内外棉价价差不缩小，中国纺织企业进口外棉有利可图，就对美棉有强劲的需求，将导致美棉的供应显现紧张迹象。
如何操作？
我们认为既然ICE 07合约在6月25日开始交割，则可以考虑在前五个交易日做空郑棉期货，并逐步加空，预计在7月中旬CF1301将再度向18500元/吨靠拢。（徐回林）
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