一、行情回顾
国际方面，美盘油脂延续两周来的大幅调整，内外盘油脂走势有小幅分歧。11月26日周五CBOT大豆期货市场收低，结束3日连涨走势，对全球经济及中国需求的担忧促使交易商削减风险头寸。1月大豆开盘1245美分，收盘1238.5美分，下跌16.5美分。CBOT豆油期货市场跟随大豆收低，1月豆油收盘50.25美分，下跌0.35美分。
国内方面，本周国内油脂呈现明显的区间震荡行情，周三大油脂期价回落后，略有反弹，周五又小幅回落。本周豆油主力合约1109区间为9100-9700元/吨，周五豆油主力1109收盘于9350元/吨，较上周收盘价9512元/吨下跌162元/吨。
二、基本面消息
利多：
1、油世界:全球植物油需求增长仍快于产量增长
《油世界》表示，即使植物油价格涨至两年来的最高水平，2010/11年度全球八种植物油需求（豆油、棕榈油、菜籽油、棕榈仁油、葵花油、椰子油、花生油和棉籽油）仍将超过产量水平。油世界称，2010/11年度全球植物油产量将增长520万吨，达到1.4317亿吨，而需求将增长620万吨，达到1.439亿吨。中国对进口植物油的依赖性已增至令人警惕的水平。
2、拉尼娜继续使得保持盘面的天气升水
近期阿根廷农业产区降雨不足，阿根廷中部地区大豆农户暂停大豆播种。截止到目前，阿根廷大豆播种工作已经完成了41%，相比之下，上年同期为44.2%。拉尼娜现象可能导致阿根廷夏季期间（十二月到二月）天气干旱，届时大豆作物将开始进入花期，可能对单产情况造成非常不利的影响。基于对于天气不利的影响，盘面的天气升水依然会有保持。
3、10月中国进口油脂油料环比下降
海关数据显示，中国10月份进口大豆373万吨，创3月以来的最低水准且较9月下滑19.6%。10月中国进口豆油19.84万吨，环比减少28%，同比减少4%。10月进口棕榈油35.9万吨，环比减少10.9%，同比减少27.63%。10月份我国进口油菜籽6.06万吨，环比减少47.5%，同比减少72%；中国10月进口菜籽油7.85万吨，环比减少18%。
利空：
1、下周五30万吨国储大豆竞价销售
12月3日将竞价销售国家临时存储大豆30万吨。存储地点分别在北京、天津、河北、山东、陕西。参加竞价交易的买受人为自愿报名参加的国内日处理大豆能力在400吨以上的大豆加工企业，同一受买人单次最高购买量不得超过本企业15天的加工用量（即日处理大豆能力乘以15天），一个月累计购买量不得超过一个月（30天）加工量。
2、大商所提高豆类油脂的最低交易保证金标准
根据《大连商品交易所风险管理办法》有关规定，经研究决定，自2010年11月29日（星期一）结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米合约最低交易保证金标准提高至10％，涨跌停板幅度扩大至6％。若市场风险加大，大商所将进一步采取风险控制措施，保障市场平稳运行。
3、压榨利润丰润 豆油产量增加
前期丰厚的压榨利润将使得油厂加大开工力度。据了解，油厂的开工率由前期的20%-30%增加到目前的70%以上。在积极的压榨形势下，11月份及之后的一段时间里，豆油市场将面临非常充足的供应压力，价格将受到明显抑制。
4、各期限央票地量发行 存款准备金率有再度上调可能
11月25日，央行在公开市场发行30亿元3个月期央票和10亿元3年期央票，两期央票利率都与上期持平。其中3个月期央票利率为1.8131%，3年期央票为3%。因央票需求不振，多数市场人士均认为，为加强流动性管理，存款准备金率有再度上调的可能。
5、价格调控再升级 国务院督查组将赴各地检查
相关监管部门对价格调控的力度正在逐步升级。国家发改委发布消息称，从11月底到12月20日，国务院办公厅、发改委等将组成六个督查组，赴18个省区市督促检查此次物价调控执行情况。除了增加市场的供给之外，发改委对恶意囤积、变相涨价等价格违法行为的打击力度也在逐步加大。
三、行情展望：政策与基本面博弈持久 步入区间震荡
综上所述，本周国内油脂期价呈现出明显的区间震荡行情。在走势上，周三大油脂期价回落后，略有反弹，后在交易所提高保证金比例的影响下，又小幅回落。从外盘看，CBOT大豆期货市场对中国因素表示担忧。从国内看，除了抛储等增加市场供给外，相关监管部门对价格调控的力度正在逐步升级，国务院督查组将赴各地检查。从油脂基本面看，国内油脂供应相对充足，下周五30万吨国储大豆竞价销售，未来两周国家仍将分批投放20万吨的临储菜油。虽然上周恐慌性心理的影响已经有所缓解，但政策调控进入执行期并将持久化。在悲观情景下，延续区间弱势震荡的概率性比较大。关注国内货币政策和相关监管部门动态及美国经济数据。
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