10 月20 日，中国人民银行提高提高基准利率25 个基点，表明扩张性货币政策已经完全退出。随后11月10 日，中国人民银行提高存款准备金率 50个基点， 11 月19 日再次宣布提高 50个基点。紧缩性货币政策调整频繁。
我们认为数量型货币政策（提高存款准备金率）主要是调整流动性，对冲热钱流入带来的大量基础货币投放，间接通过减少基础货币投放和降低货币乘数来减少货币供给总量，从而实现控制通胀的目的。
价格性政策工具（提高基准利率）主要是控制通胀。在美国QE2 政策实施、10 月通胀率 4.4%，价格型和数量型货币政策将交替使用。从目前的政策取向来看，流动性依然过大，上调存款准备金率对冲外汇占款带来的基础货币投放。
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